Jean Albert
Performance trimestrielle soutenue par le Mexique
Codere Online a publié ses résultats pour le troisième trimestre 2026, affichant un chiffre d’affaires total de 62,6 millions d’euros, en hausse de 31 % par rapport à la même période l’année précédente. Cette progression est principalement portée par la division mexicaine, qui a généré 32,9 millions d’euros de revenus, soit une croissance de 37 %. En Espagne, les revenus se sont établis à 24,8 millions d’euros, en progression de 13 %.
Le « gaming win », métrique de reporting modifiée par l’entreprise pour refléter les espèces conservées après déduction des primes et promotions mais avant impôts, a été légèrement inférieur au record du deuxième trimestre 2026 de 69,4 millions d’euros. Le casino représente 67 % de ce gaming win, tandis que les paris sportifs en assurent 33 %. En devise constante, le gaming win du groupe a progressé de 23 %, avec une croissance de 26 % spécifiquement au Mexique.
Coûts en hausse et pression fiscale
La croissance des revenus s’accompagne d’une augmentation significative des dépenses. Les coûts marketing ont bondi de 37 % pour atteindre 25,2 millions d’euros. Parallèlement, les taxes sur les jeux d’argent ont augmenté de 55 %, s’élevant à 13,6 millions d’euros au cours du trimestre.
Cette pression fiscale s’explique notamment par un changement réglementaire majeur au Mexique. Le Sénat mexicain a adopté un paquet fiscal pour 2026 relevant le taux d’imposition sur les paris en ligne de 30 % à 50 %. Si le Mexique reste le moteur de croissance de l’entreprise, ce surcroît de charges impacte directement la rentabilité future de la division.
En Espagne, le cadre réglementaire a également évolué. Le 21 octobre 2026, le décret royal 520/2026 a introduit des limites de dépôt cumulées : 700 euros par jour, 1 750 euros par semaine et 3 300 euros sur une période de quatre semaines. Le marché espagnol régulé a généré 539,18 millions d’euros de GGR au deuxième trimestre 2026, en hausse de 31,16 % sur un an, indiquant une demande robuste malgré les contraintes imposées par la Dirección General de Ordenación del Juego.
Guidance prudente et stratégie de cession
Malgré ces performances, la direction de Codere Online a maintenu sa guidance pour 2026 et s’attend à une croissance du gaming win à chiffres simples (single-digit) au quatrième trimestre. Marcus Arildsson a indiqué que le trimestre précédent avait été aidé par les dernières phases de la Coupe du monde en juillet, un facteur saisonnier qui ne se reproduira pas de la même manière.
Sur le plan financier, l’EBITDA ajusté sur les neuf premiers mois de 2026 a plus que doublé, atteignant 16,1 millions d’euros. Le résultat net est passé d’une perte de 1,7 million d’euros sur la même période en 2025 à un bénéfice de 11,1 millions d’euros. L’entreprise détient environ 66 millions d’euros de trésorerie et n’a aucune dette.
Ces résultats s’inscrivent dans un contexte stratégique plus large. En mars 2026, le groupe parent Codere a mandaté Jefferies et Macquarie Capital pour préparer la vente de l’ensemble, avec une valorisation cible supérieure à 2 milliards d’euros. Face à l’absence d’acheteurs pour le groupe entier, les investisseurs envisagent désormais de vendre séparément les activités en ligne cotées en Europe, en Amérique latine et aux États-Unis.
Pour soutenir sa visibilité, Codere Online a signé en septembre 2026 un accord pluriannuel avec la NFL pour devenir son partenaire officiel de paris au Mexique. Cet accord inclut le sponsoring du match entre les San Francisco 49ers et les Minnesota Vikings, prévu le 22 novembre 2026 à Mexico, ainsi que du Super Bowl LXI.
Pourquoi c’est important
Pour les lecteurs francophones du secteur, l'évolution de Codere Online illustre la tension entre la dynamique commerciale au Mexique et la rigidité réglementaire. L'augmentation de la taxe mexicaine à 50 % et les nouvelles limites de dépôt en Espagne redéfinissent les marges opérationnelles des opérateurs iGaming. La stratégie de cession partielle de l'entité en ligne signale une réorganisation majeure du marché, impactant directement les acteurs régulés et les partenaires commerciaux dans ces juridictions.
Questions fréquentes
Quelle est la nouvelle taxe sur les paris en ligne au Mexique ?
Le Sénat mexicain a adopté un paquet fiscal portant le taux d'imposition sur les jeux d'argent en ligne de 30 % à 50 % pour l'année 2026. Cette mesure affecte directement les revenus nets des opérateurs comme Codere Online opérant dans ce marché.
Quelles sont les nouvelles limites de dépôt en Espagne ?
Depuis le 21 octobre 2026, l'Espagne impose des limites de dépôt cumulées de 700 euros par jour, 1 750 euros par semaine et 3 300 euros sur quatre semaines. Ces règles s'appliquent aux jeux d'argent en ligne régulés par la Direction générale de l'ordre du jeu.
Codere Online prévoit-il de vendre son activité en ligne ?
Le groupe parent Codere a mandaté des banques d'affaires pour préparer une vente valorisant le groupe à plus de 2 milliards d'euros. En l'absence d'acheteur pour l'ensemble, la vente séparée des unités en ligne (Europe, Amérique latine, États-Unis) est à l'étude.
Quel est l'impact de l'accord avec la NFL pour Codere Online ?
Signé en septembre 2026, cet accord fait de Codere Online le partenaire officiel de paris de la NFL au Mexique. Il inclut la visibilité lors du match 49ers-Vikings à Mexico et du Super Bowl LXI, renforçant la position de l'opérateur sur le marché mexicain.
